白酒行业动态研究
长期视角:中国白酒品牌力最强企业之一,长期成长逻辑仍在,库存调整叠加需求抑制风险已得到充分市场,13年仍有20%增长,目前买入股价下跌风险不大;
短期视角:茅台的低点就在此时，渠道去库接近尾声,二季度批发价有望见底,预计公司会继续提价+旺季补库存提供催化剂。
摘要:
茅台价格下跌会挤出更多消费需求,三公消费打压不会影响长期需求:茅台党政军消费完全清零可能性不大。核心消费群体对于茅台品牌的钟爱度一直存在,且品牌的沉淀是一个长期的过程。最终随居民购买力上来之后,其消费群体会缓慢增长。终端价格降下来之后可以挤出来更多的消费需求。即使没有三公消费,依靠中国中产阶级,长期来看茅台的需求有保障。春节以来北上广深的销售即很好。
目前一批商在去库存,预计二季度批发价会见底企稳:渠道去库过程为终端动销--二批商去库--一批商去库。茅台终端动销从去年12月开始大幅改善,同时二批商开始去库,目前二批商基本为零库存。春节后一批商开始降价去库存,4月份开始的批发价下跌主要由一批商去库造成,待其去库完成后,渠道内经销商抛货对价格的压力将减弱。批发价企稳回升的前提是,渠道中不再出现新增的抛货者,需求出现环比的回升。
预计13年销量不会大幅下滑,收入可保持20%的增长:由于茅台降价凸显品牌力和性价比,最近几个月大量抢占了其他品牌的消费需求,将渠道中的不良库存基本消化,现在厂家可以正常的出货,因此厂家面对的增长压力并不大。茅台经销权仍然是行业中最难获得的资源之一,因此必须按时足量打款完成全年计划。目前渠道中只有3个月以内的库存,相比于其他一些品牌9-12个月的库存而言,经销商资金压力很小,在2013年发货量不会下降。
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